현명한 투자자 - 주식독서모임 1기 - 바람의 독서 노트

주식도서모임 1기에 참여하면서 작성한 독서 노트입니다. Preface to the Fourth Edition, by Warren E. Buffett

지금까지 최고의 투자관련 서적이다

성공적인 투자를 위해서는

• 이 책을 통해 판단을 위한 건전한 지적 프레임워크 구축

• 개별적으로 감정을 조절할 수 있는 능력을 배양

책의 내용의 대부분은 행동 법칙이나 경제 법칙이다

• 8장과 20장의 내용이 특히 중요

아직까지 이 책의 라이벌은 없다

• Ben의 법칙들은 아직도 유효하다

• 이들을 잘만 따르면 실패없이 성과를 얻을 수 있다

A Note About Benjamin Graham by Jason Zweig

Benjamin Graham

• 실제 투자 관련 최고의 전문가

• 현대적인 전문 투자 방법 고안

현명한 투자자란

• 건전한 감정적 프레임워크 기반 위에 분석 능력을 탑재

Graham의 핵심 법칙

• 주식 매입은 실제 기업을 소유하는 것이다

• 현명한 투자자는 낙천적인 사람들에게 팔고, 비관적인 자들에게 사들이는 현실주의자

• 모든 투자의 미래가치는 현재 가격의 함수이다

• 틀릴 수 있다는 위험은 누구에게나 있다 - 안전구역이 필요, 절대로 비싸게 사지 말라

• 용기와 훈련으로 다른 사람들의 분위기에 휩쓸리지 않을 수 있다.

Introduction

이 책의 목적

• 특정 투자 방법을 채택하고 실행하는데 가이드 라인 제시

• 투자 법칙과 투자자의 자세에 대한 설명

• 설명을 위해 필요한 특정 주식들에 대한 비교 사례

금융시장의 과거 패턴

• 현명한 투자자들에게 중요한 지식

• 특정한 상황에서 채권과 주식이 어떻게 반응하는지에 대한 지식

1965년 판 이후 변경된 사항들

• 금융 매커니즘과 기후에 대한 변화를 반영

• 금융 시장 동요가 건전한 투자에 자세에 미치는 영향

• 리더 주식에 대한 투자가 항상 좋다는 믿음에 대한 고찰

• 투기적이고 고평가된 주식에 투자는 재앙을 불러온다

투자는 투기가 아니다

• John J. Raskob: 20년간 매월 15불 적립: 3600불 -> 8만불

• 1929~1949년의 실제 자료 -> 8500불

• 년 8%의 복리보다 좋다

방어적 투자자와 적극적 투자자

• 적극적 투자자의 투자 성적이 더 좋다

• 그렇다고 적극적 투자자들에게 특별한 무엇이 있는가?

적절한 산업과 회사의 선택이 성공적인 투자에 필수적인가?

• 이 책의 가치: 이미 인기있는 투자방법들의 숨겨진 함정에 대한 경고

• 항공사 관련주와 인터넷 주와 관련된 사례

이 책의 중요한 목적들은

• 독자들이 쉽게 저질러지는 오류을 피하기 위한 가이드

• 투자의 심리학: 투자자가 심리적으로 편안함을 누릴 수 있는 투자 방법 개발

• 독자들이 자신의 투자 결정에 대한 적절한 심리적 감정적 자세를 가지도록 유도

• 독자들에게 양적 측정의 습관을 가지도록

주식 투자를 위한 좋은 방법

• 실질 자산 보다 높은 가격의 투자 회피

• 실질적으로 또한 심리적으로 좋은 방법

• 경험적으로 좋은 결과

일반적인 투자 방식의 함정을 극복

• 단순한 포트폴리오

• 자신과 정보에 대한 확신

• 투자와 투기 구분

• 시장 가격과 내재 가치 구분

• 확실한 마인드는 좋은 보상을 만든다

COMMENTARY ON THE INTRODUCTION

세가지 교훈

• 손실 가능성의 최소화

• 현격한 이익의 가능성 최대화

• 자기 자신에게 패배하는 행동을 제어

손실 회피가 중요하다

• 어리석게 위험을 감수해서 손해가 나면 회복이 불가능

• 위험을 어떻게 관리하는가?

• 두려움은 어떻게 통제하는가?

과거에 찾아보는 의미있는 교훈들

• 똑똑한 투자자?: LTCM & Newton

• 열정은 다른 분야에서는 도움이 될지 모르지만 주식 시장에서는 재앙이다

• 인터넷 관련 ETF들

기본적으로 싸게 사서 비싸게 팔아야 하는 것이다.

• 8장

CHAPTER 1 Investment versus Speculation: Results to Be Expected by the Intelligent Investor

Investment versus Speculation

분석을 통해 원금을 안전과 적절한 수익을 기대하는 운용이 투자, 그런 것이 아니면 투기

• 주식 시장의 모든 사람을 투자자로 칭해서는 않된다.

• 주식 투자에는 투기적 요소가 있으므로, 투기적 요소를 제한하고, 재정적 심리적으로 좋지 않은 결과에 대비해야 한다.

투기에 대한 생각

• 완전한 투기라도 불법적이나 비도덕적이지 않고, 때로는 필수적이거나 필연적이기도 하다.

• 현명한 투자가 있듯이 현명한 투기도 존재한다.

• 투기가 현명하게 되지 않는 경우 들이 많다

투기의 정의와 조언

• 마진에 의해 투자하는 비전문가들은 모두 투기다

• 핫한 이슈를 기반한 투자는 도박에 가깝다

• 투기 펀드와 다른 자본과 분리해라

Results to Be Expected by the Defensive Investor

방어적 투자자: 안전하고 괴롭지 않은 것에 초점

• 정상적인 조건에서 판단

채권 수익률과 주식 수익률은 차이가 크지 않다

• 상황에 따라 단기적으로 차이가 있을 수 있지만

• 여전히 25 ~ 75% 법칙은 유효하다.

방어적 투자자라면 평균 수익률보다 높은 수익률을 낼 것이라는 욕심을 버려야 한다.

• 물론, 평균 수익률 보다 낮은 수익률을 가질 걱정을 할 필요도 없다.

• 오랜 기간 수익을 내고 재정적으로 건전한 중요한 기업들에 투자해야 한다.

• 공격적 투자라면 재정적으로 건전하지 않은 기업에 투자할 수 있도 있겠지만, 지능적 분석에 의거한 법칙에 기반해서 투자해야 한다.

방어적 투자의 사례

• 투자 펀드에 투자

• 신탁 펀드나 통합 펀드를 구매

• Dolloar-cost averaging - 정기적으로 주식을 구입하여 전체적인 매입 가격을 낮추는 것

• 공식 투자의 일종 - 25-75%도 일종이다

Results to Be Expected by the Aggressive Investor

보다 적극적인 투자자들이라면 방어적 투자자 보다 높은 수익을 원한다

• 그보다 나쁜 결과가 생기지 않도록 노력할 것이다.

• 엄청난 에너지, 공부 그리고 자질을 투자했음에도 수익은 커녕 손실을 내는 경우는 어려운 트릭이 아니다. (ㅋㅋ)

평균 이상의 수익률을 얻는 것은 쉽지 않다

• 지속 가능한 평균 이상의 수익률을 얻기 위해서는 기본적으로 건전하고 미래가 밝지만 현재 인기가 없는 투자 전략이 필요하다.

• 물론 그런 전략은 있을 수 있다. 어디서나 제대로 된 평가를 받지 못하는 주식은 있기 마련이니

• 그러나, 그런 소외된 주식에 투자하는 것은 인내와 재력이 필요하다.

• 이론은 매우 훌륭하고, 성공적인 예가 불가능하지 않지만, 전문가에도 쉬운 일은 아니다.

오늘날 적극적인 투자자들이 평균보다 나은 수익을 얻을 다양한 기회들이 있다.

• 저평가된 주식들은 언제든지 있으며, DIJA와 같은 인덱스보다 더 나은 수익을 보여줄 수 있다.

• 세전 년 5%의 수익을 가져다주지 않으면 이런 주식을 찾으려는 노력은 가치가 없다.

• 적극적인 투자자들을 위한 몇가지 방법을 개발해보려한다.

Commentary on Chapter 1

투자 대신 투기를 하면 자신의 재산보다는 다른 사람의 재산을 증식시킬 가능성이 크다. (ㅋㅋ)

Graham의 투자에 대한 정의

• 철저한 분석을 바탕으로 원금의 안정과 적절한 이익을 보장하는 투자

• 기업에 대한 처저한 분석

• 심각한 손해로부터 적극적인 보호

• 적절한 이익을 구하기